中美煤炭贸易量有限：关税战对煤炭行业影响甚微

首先，中国不是美国煤炭的进口大国，2024年中国进口美国煤炭约1213.12万吨（其中炼焦煤占比87%）仅占中国进口煤总量2.2%，2025年1-2月我国进口美国煤262万吨、同比增长67.7%。关税上调34%后，美国炼焦煤到岸成本将增加约150-180元/吨，缺乏竞争优势。预计2025年美国煤炭进口量将大幅减至50%左右。美国炼焦煤的品质和数量，完全可以由俄罗斯、蒙古、澳大利亚等国替代。这1200万吨减量少，相对中国年进口煤炭5.4亿吨的市场，其影响微乎其微，况且替代国可以快速补充美国进口煤的缺口。煤炭供给关系不会因为减少美国进口煤而改变。

另外，2025年第一季度，全球煤炭进口交易创三年来最低季度进口纪录，全球动力煤进口总量2.4亿吨，同比减少约1000万吨。预计2025年全球一季度的煤炭采购量均同比减少10%以上。3月份，在进口价格倒挂、需求不振、关税高企的形势下，中国进口煤有望下降。